国信证券：食品饮料行业6月月度策略：消费淡季需求弱复苏，行业压力与韧性共存

核心观点 食品饮料行业5月表现概述：消费淡季需求走弱，头部酒企彰显韧性。 白酒：淡季白酒需求较弱，行业压力与韧性共存。板块表现看，5月白酒指数环比-2.7%，淡季消费需求下降，宴席场景退潮，市场信心减弱。市场端看，酒企淡季聚焦去库挺价，主流产品批价表现稳定（除飞天茅台受供需扰动批价继续承压）。近期公司密集召开股东大会，传递出对长期发展质量的坚守，当前阶段看具备长期战略定力的公司基本盘优势已逐步显现： 高端白酒供给端积极因素增加：茅台5月批价仍有一定压力，主因商务和送礼需求较弱，经销商对批价预期信心不足；股东大会新任董事长张德芹强调长期发展质量，给出品牌内涵“责任与担当”，预计随公司组织调整到位、提振渠道信心、优化产品节奏后飞天批价将企稳回升；五粮液终端动销良性，1618和39度五粮液延续高势能增长，5月45度、68度五粮液面市，渠道信心和经销商预期持续修复，批价表现延续稳健；老窖淡季经营节奏正常，灵活调整渠道和费用政策，国窖批价稳定。 次高端中汾酒管理能力持续改善：公司近期对老白汾提价，青花20升级换代，导入“五码合一”系统，加强渠道和价盘管控力，进一步夯实品牌和产品基本盘优势。 区域