中邮证券：国防军工深度报告：业绩短期承压，订单有望改善

投资要点 2024Q1-Q3，我们跟踪的71只军工标的合计营收、归母净利润同比下滑。从我们跟踪的71只军工标的看，2024Q1-Q3共实现营业收入3743.56亿元，同比减少4.06%，共实现归母净利润209.68亿元，同比减少25.37%。归母净利润同比下滑幅度大于营收降幅主要由于整体毛利率同比降低、四费费率同比提高。2024Q1-Q3，71只军工标的合计毛利同比减少10.26%达705.33亿元，整体毛利率18.84%，同比降低1.30pcts；整体四费费率12.24%，同比提高0.71pcts。 分板块看，船舶板块业绩保持较快增长。2024Q1-Q3，船舶板块共实现营业收入1306.52亿元，同比增长13.92%，实现归母净利润41.01亿元，同比增长47.99%。航空、航天、国防信息化、地面兵装和材料板块营收增速分别为-8.29%、-30.78%、-13.83%、-20.63%和-1.32%归母净利润同比增速分别为-17.40%、-54.37%、-63.48%、-72.66%、-7.52%。分产业链看，产业链各环节业绩不同程度承压，产业链上游中游、下游营收增速分别为-15.67