信达证券：食品饮料行业2022年第38周周报：经销vs加盟，回归产品属性本身

本期内容提要:投资主线：白酒推荐次高端成长标的舍得酒业和酒鬼酒，休闲食品推荐甘源食品、盐津铺子、劲仔食品、绝味食品，啤酒推荐高端化逻辑的华润啤酒、青岛啤酒，乳制品推荐具有生物科技基因的成长标的嘉必优、价值龙头伊利股份、奶酪成长股妙可蓝多，预加工推荐安井食品、千味央厨、立高食品。周思考：不同渠道模式的核心差异在哪？目前食品主流的渠道模式大体可分为两类：加盟连锁和经销体系，比如休闲卤制品等主流渠道模式为加盟连锁，牛奶等主流渠道模式为经销体系。加盟连锁上来看，渠道链条通常为厂商-加盟商-零售终端，渠道“短平快”的特点明显，整体渠道链条相对短，模式的核心在于单店模型的跑通或者说是加盟商盈利预期的管理。对于具备上游制造端的品牌而言，比如绝味食品等，加盟连锁要求该品牌所打造的产品矩阵在单店端是能够跑通的。对于近期兴起的零食很忙等零售企业来说也是同理，只是其更多是作为多品牌的零售企业，不掌握生产端，那么对于上游的厂商来说，这更多是一种直营分销渠道，虽然大多品牌通常直营这个渠道，但在销售终端上还是多品牌协同分销的概念。对于以经销体系为主的品牌商而言，核心在于渠道价值链能否合理分配驱动产品从厂商端到零售