中原证券：三七互娱（002555）-中报点评：新品上线及收入结构变化影响短期利润，三季度预计将大幅改善

三七互娱(002555)公司发布2023年半年度报告。2023H1实现营业收入77.61亿元（yoy-4.10%），归母净利润12.26亿元（yoy-27.67%）。Q2单季度实现营业收入39.96亿元（yoy-0.18%,qoq+6.14%），归母净利润4.52亿元（yoy-51.72%,qoq-41.71%）。同时公布分红预案，拟每10股派发现金红利4.5元。投资要点：上线新游戏销售费用增加以及投资收益减少拖累净利润。公司存量游戏《斗罗大陆：魂师对决》、《绝世仙王》、《叫我大掌柜》、《小小蚁国》、《Puzzles&Survival》等产品继续保持长线运营，为公司提供稳定业绩，但仍受生命周期影响出现收入下滑。2023H1公司上线《凡人修仙传：人界篇》、《最后的原始人》、《霸业》等新产品，提供增量流水，但由于新产品上线初期需要进行推广宣传，推高销售费用，2023Q2销售费用率为59.10%（yoy+8.31pct，qoq+8.16pct）。产品收入结构变化影响毛利率表现。2023H1公司毛利率为78.55%（yoy-5.88pct）,其中Q1毛利率78.24%(yoy-8.05pct)