申万宏源：芒果超媒——再论长视频盈利模式、护城河和估值

短视频冲击长视频了吗？PGC 视频以创作者为核心，内容生产门槛高、周期长，变现上 包括多渠道的广告、付费、版权分销以及 IP 运营为核心的二次变现，内容生产的高门槛 也决定了渠道必须深度参与内容的运营和生产；PUGC/UGC 内容生产周期短、前置成本 低，但由于内容的碎片化只能满足浅层次的精神需求，通常生命周期较短，变现集中于眼 球时间的一次性变现，包括广告、带货、直播。目前长视频被短视频的分流，一是因为注 水内容；二是因为盗版侵权。版权保护加强有助于改善短视频的分流，另一方面，优质内 容仍是留住用户的核心方法，芒果超媒过去三年凭借优质内容实现了用户和时长的提升。