国信证券：通信行业2025年6月投资策略：高速光模块景气度持续，商业航天发展加速

核心观点 5月通信板块表现强于大市。5月沪深300指数上涨1.85%，通信(申万)指数上涨3.98%，跑赢大盘，在申万31个一级行业中排名第9。通信行业PE估值维持回暖趋势，处于近10年较低水平。分领域看，军工信息化、光模块光器件、卫星互联网表现较好，涨幅分别为11.2%、10.6%、8.1%。 全球互联网云厂仍在加大AI投入。（1）英伟达一季度净利润同比增长26%，AI高景气度持续。英伟达FY2026Q1整体收入同比增长69%；净利润同比增长26%；其中数据中心业务营收同比增长73%。受到对华定制款H20芯片出口限制影响，预计影响二季度收入约80亿美元。（2）阿里腾讯持续重视全年AI投入。根据最新一季度财报显示，阿里、腾讯的Capex分别为246.12亿元/274.76亿元，同比+120.68%/+91.35%，环比-22.54%/-24.93%，资本开支环比下滑主要受到AI美对华AI芯片出口管制影响。阿里、腾讯多条业务线均在加大AI升级融合，互联网云厂AI军备竞赛仍在持续。此外，OpenAI计划在阿联酋打造全球最大AI数据中心。（3）CoreWeave引领算力租赁发展。GPU云计算