光大证券：银行业流动性周报：同业存单发力意味着什么？

本周观点：同业存单发力意味着什么？9月份以来，银行同业存单发行力度开始加大，截至9月23日，本月净融资规模已超过5000亿，发行利率也有所上行，其中1Y国股同业存单发行利率上行至2.02%。近期同业存单发力，反映了怎样的一种现象？一、二季度以来同业存单显著缩量二季度以来，银行同业存单发行力度明显缩量，4-9月份合计净融资为-920亿，同比少增超过7500亿，其中4、5、7、8月份净融资均为负增长，1Y国股品种发行利率最低一度降至1.85%，随后始终在2%上下震荡运行，显著偏离1YMLF利率。同业存单大幅缩量的主要原因，在于银行存贷比以及资产负债期限错配明显改善。一是银行存贷比显著回落，1-8月增量存贷比（银保监口径）仅为95.5%，同比下降约100个百分点，显示出在财政拨付力度加大、央行上缴1.1万亿利润、各类再贷款工具加码、影子银行收缩放缓等一系列“宽货币”举措的情况下，银行存款增长优于贷款，负债补充压力下降。二是今年信贷供需矛盾加剧，贷款投放月初回落、月末冲高的情况进一步加深，特别是在非季末月份，信贷出现短久期化倾向。数据显示：4、5、7、8月短期贷款（居民短贷+企业短贷+票据融资