中泰证券：茶饮行业：蜜雪冰城招股书梳理

现制茶饮行业:需求景气度高，市场规模近3000亿现制茶饮市场规模近3000亿，仍处于高速成长阶段。受益于人均可支配收入快速增长以及消费升级，消费者对饮料品质有较高追求，而现制茶饮以水果为基础原料，现场及时制作，口味出众等特点，推动了市场规模迅速扩大。根据艾媒咨询，2021年中国现制茶饮市场规模达到2796亿元，2016年-2020年市场规模CAGR为57.2%。消费场景契合外卖，线上渠道增长迅猛。相较于主打用餐氛围和体验的餐厅，现制茶饮生意产品属性更重，与外卖契合度高。根据中国连锁经营协会，2020年中国现制茶饮外卖的GMV达到240亿元，相较于19年增长50%。竞争格局：行业格局较为分散，蜜雪占据平价茶饮龙头地位行业格局分散，截至20年CR3仅为29.5%。现制茶饮行业准入门槛较低，市场竞争激烈，格局较为分散。根据华经产业研究院，2021年现制茶饮门店约有39万家，2020年市场规模CR3仅为29.5%。平价市场格局最优，蜜雪冰城是平价现制茶饮龙头。按照产品价格带划分，25元以上的高端茶饮赛道奈雪与喜茶双雄争锋；10-25元的中端市场玩家众多，竞争激烈；而0-10元的平价市场上，蜜雪