中泰证券：白酒：板块基本面环比改善，宏观催化看好整体估值反弹

基本面环比改善，宏观催化看好白酒板块估值的整体反弹：板块基本面环比改善、龙头业绩确定性增长下不乏超预期可能；而宏观层面随着离岸人民币对美元跌破“7”整数关口，短期来看市场将保持宽货币、宽信用的经济环境，我们认为反馈到资本市场价值股赛道走势将好于成长股赛道，持续看好白酒复苏行情；回款：总体稳健，部分公司提前锁定全年目标。各价格带龙头回款端在三季度末有望做到全年任务的80%以上，地产酒龙头和千元价格带品牌尤其领先；送礼需求对于高端超高端以及次高端地产酒300以上产品的拉动明显，地产酒整体动销情况稳定；批价：改变颓势、高端白酒需求刚性，整体节奏把握良好：茅台强需求下上半年在i茅台问世达到低点后，随着端午和中秋旺季到来逐渐平稳上升；五粮液目前严格管控下批价略有回升，力争量价平衡；老窖目前批价稳定；整体来看高端白酒终端需求仍然比较旺；全国化次高端受回款要求、费用投放和终端需求等多重因素下二季度探底后下半年旺季复苏；库存：整体低位，高端酒库存管理最优，次高端随消费场景复苏环比改善明显：高端酒整体库存水平较低，茅台按月打款发货渠道管控良好。五粮液、老窖淡季控货效果显著、渠道管理不断加强；全国化次高端