招商证券(香港)：药明康德（02359）港股公司研究报告-三季报强劲，进一步夯实增长前景

药明康德(02359) 公司20年前三季度收入/经调整净利润分别同比增长27%/34%。收入端符合我们预期，核心盈利超过我们预测4%，反映了复苏势头持续强劲 管理层给出20/21财年增速指引分别为同比28%/30%，增长主要来自行业需求强劲以及细胞及基因治疗业务有望在21年实现复苏 我们将21年的盈利预测上调4%，反映业绩指引乐观和业务增长持续复苏。重申买入评级 良好复苏趋势将延续至四季度 20年三季度的收入同比增长加速至35%（相较一/二季度同比增长分别为15%/29%）。增长驱动主要来自中国区实验室业务（同比增长39%）和CDMO业务（同比增长55%）。此外，活跃客户数仍在不断扩大（年初至今新增客户约900多家，上半年为约600多家），项目服务数量也在持续增加（年初至今新增422个小分子管线，其中25个来自竞争对手处转入的2/3期临床项目）。同时，鉴于国内新冠疫情有效控制，我们预计公司临床CRO服务将延续复苏趋势（20年三季度同比增长17%，而今年上半年为6%）。公司对明年扩产后的产能利用率保持乐观，并预计21年全年的nonIFRS毛利率将保持稳定。 增长前景向好，业绩指引乐观 管