信达证券：化工行业专题研究报告：纯碱：需求多方博弈，供给短期受限

纯碱：应用广泛的基础化工原料。纯碱是一种重要的基础化工原料，生产的主要原料包括原盐、合成氨、石灰石等。纯碱工业产品主要包含轻质纯碱和重质纯碱两种，这两种产品的化学性质无区别，只是物理性质有所不同。轻质纯碱主要用于冶金、造纸和印染等工业，重质纯碱主要应用于平板玻璃、玻璃制品、洗涤剂和陶瓷釉等的生产。纯碱下游应用领域包括平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃、小苏打、硅酸盐等行业。光伏高景气带动纯碱需求，平板玻璃需求仍有一定韧性。需求方面，传统能源价格高位叠加双碳目标，光伏行业高速发展确定性较强。光伏行业的高景气度将向上传导至光伏玻璃，并进一步拉动纯碱需求。纯碱最大的下游领域是平板玻璃，尽管平板玻璃的下游地产在2022年上半年呈现下滑趋势，但由于玻璃行业高温连续生产、不轻易停工的特殊性，平板玻璃所对应的纯碱需求依旧相对平稳。供给方面，纯碱生产分为化工合成法和天然碱法两种。化工合成法在生产纯碱的过程中，能耗较高、同时存在着环境污染的问题，在我国减少碳排放、发展循环经济的背景下，化工合成法的纯碱产能受到限制，同时，在上游煤炭价格上涨的情况下，化工合成法的成本劣势进一步凸显。天然碱的产能受制于资源，目前国