国金证券：机械行业研究：可控核聚变专题：“十五五”资本开支加速，“人造太阳”渐行渐近

可控核聚变性能优异、核心指标Q值持续提升、产业化资本加速，是未来发电能源的优选。可控核聚变发电的模式兼具高能量密度、原料易得、布置灵活、安全环保等优点，相较于其他主流发电方式优势显著；从核聚变的商业化落地来看，Q值的大小决定了商业化落地的进程，近年来Q值不断提升、已经大于1，实现能量的盈亏平衡；目前国内多个核聚变Q值目标持续提升，商业化落地进程有望持续推进。此外，国际资本也处于加速阶段，根据《核聚变2024行业报告》，多数核聚变公司预计核聚变商业发电在2031-2035年实现，2024年行业累计融资金额已经超过71亿美元，同比23年增加9亿美元。 25年可控核聚变产业技术突破+招标加速，“十五五”期间板块进入密集资本开支期 技术端：高温超导磁体技术突破，推进板块商业化落地进程。磁约束是核聚变实现反应的主要约束方式，25M3能量奇点公司在高温超导磁体领域实现重大突破，自主研制的大孔径强场磁体——经天磁体成功完成了首轮通流实验，产生了高达21.7特斯拉的磁场，推动高温超导在核聚变落地进展。 产业落地端：2025年EAST项目实现重要突破，在安徽合肥创造新世界纪录，EAST首次完成1亿摄氏度