国金证券：贵金属行业研究：黄金短期定价天平向通胀端倾斜

事件 4月5日，美国发布3月非农就业数据，3月美国新增非农就业人数30.3万人，高于预期的21.2万人，高于前值的27万人；3月失业率3.8%，低于预期的3.9%，低于前值的3.9%；3月平均每小时工资同比4.1%，符合预期，低于前值的4.2%。 点评 非农超预期不改金价上行趋势。3月私营服务领域新增19万人，私营生产领域新增4.2万人，政府新增7.1万人。美国3月非农数据超预期未对黄金价格产生压制，4月5日COMEX黄金价格单日上涨1.68%至2349.10美元/盎司，我们认为主因以下几个因素： 23年以来非农数据频繁下修以及兼职等因素，可信度受到市场质疑。美国劳工部同时上修1月数据2.7万人至25.6万吨，下修2月数据0.5万人至27万人，1-2月合计上修2.2万人。而23年全年累计下修12.7万人，使得市场对于非农数据的信任程度大打折扣，并且兼职对于数据的影响使得市场对于非农数据信任程度有所下降。 美国通胀粘性持续，黄金短期定价天平向通胀端倾斜。美国2月PCE同比2.5%，符合预期，高于前值的2.4%，2月核心PCE同比2.8%，符合预期，低于前值的2.9%。3月以来盈亏平衡通胀