华鑫证券：传媒新消费深度报告：游戏新势力系列——从米哈游学到了什么？

上半年中国游戏行业市场规模与用户同比双降，挑战与机遇并存2022年上半年，中国游戏市场实际销售收入1477.89亿元，同比下降1.8%，中国游戏用户6.66亿人，同比下降0.13%，其中，中国移动游戏市场实际销售收入1104.75亿元，同比减少3.74%。自今年4月游戏版号恢复以来，截至2022年9月，国产网络游戏版号已发放五批，共计314个，版号已常态化发放，但发放数量、审核要求仍处于严控状态，每批版号发放数量少于2021年版号暂停前的发放水平。游戏公司每年获得版号的数量受到限制，需在产品设计框架与产品制作规格层面提升。未来传统游戏大厂与中小游戏厂商机遇平等，传统大厂在传统品类占优，但需根据用户年龄迭代、需求转变而转型，小厂敢于尝试颠覆性创新产品，单品爆发空间大，未来核心看游戏公司的产品竞争力。近年来，米哈游凭借《崩坏3》《原神》等爆款游戏从中小厂商规模迅速崛起为游戏大厂，本篇报告将重点分析游戏新势力头部公司米哈游。二次元游戏赛道产品马太效应加剧，头部产品格局稳定2022年上半年中国二次元移动游戏市场实际销售收入为134.97亿元，同比下降14.63%，而去年同期的增速为50.15%