中国银河：金山办公（688111）-2024年中报业绩点评：个人订阅稳健增长，AI能力优化升级

金山办公(688111) 核心观点 事件：公司发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营业收入24.13亿元（+11.09%），归母净利润7.21亿元（+20.38%），扣非净利润6.88亿元（+19.35%），经营性现金流净额6.28亿元（+5.51%）。2024Q2实现营业收入11.88亿元（+5.98%），归母净利润3.54亿元（+6.74%），扣非净利润3.36亿元（+3.03%）。 个人订阅业务稳增长，机构订阅业务增速放缓，机构授权业务下滑：收入结构方面，国内个人办公服务订阅业务实现营业收入15.30亿元（+22.17%）；国内机构订阅及服务业务实现营业收入4.43亿元（+5.95%）；国内机构授权业务实现营业收入3.25亿元（-10.14%）；国际及其他业务实现营业收入1.15亿元（-18.12%）。截至2024年上半年，公司合同负债总额达26.85亿元。 研发维持高位，销售与管理费用管控合理，业绩符合预期：公司2024年上半年，公司毛利率为84.92%（-1.15pct）。费用率方面，2024H1公司研发费用率为33.47%（+0.46pct），销售费用率为18.3