中银证券：纺织服装行业点评：耐克6-8月大中华区收入波动，库存提升，看好国产体育服饰龙头后续表现

耐克公布FY2023一季报，收入126.87亿美元，同增4%，剔除汇率影响同增10%，保持稳健增长，净利润同降22%至14.68亿美元，盈利承压，在库存压力增加下折扣力度加大，总体来看耐克一季度经营情况稳健。当前形式我们认为短期海外龙头有去库存压力，国产品牌库存情况健康，发展势头良好，看好我国体育龙头后市表现。海外需求较好驱动耐克FY23Q1收入稳健增长，盈利有所承压。从收入情况看，6-8月海外剔除汇率影响需求维持良好态势，驱动总收入稳健增长。利润情况看，供应链波动带来的库存压力提升整体折扣水平，毛利率同降2.2%至44.3%，主要系北美地区降价促销，叠加高运费以及汇率不利变动影响。总费用率同增1.7pct至30.9%，期间公司加大了工资支出以及直销渠道投入，费用率小幅上行。净利率同降3.7pct至11.6%。存货受持续供应链波动影响，东南亚复工后集中供货，导致存货周转天数同增126天至499天。海外需求较好，线上渠道增速较高。分地区看，海外地区收入保持稳健增长，其中北美收入同增13%至55.1亿美元，剔除汇率影响下，欧洲/中东及非洲收入同增17%至33.3亿美元，亚太/拉美收入同增1