国联证券：家用电器行业10月月报：家电表现好于大盘，期待利润持续释放

9月行情复盘：半年报家电板块业绩韧性强，9月走势好于大盘走势回顾：8月底披露的半年报表现尚可，特别是权重较高的白电收入韧性足，利润剪刀差兑现，业绩超预期，因而家电在31个申万一级行业中排名第七，跌幅为-5%，表现好于全A行业。行业估值：2017/1-2022/9沪深300的PE分位数处于8%，行业间存在较大分化。其中家用电器板块5年内估值分位数仅10%，处于历史低位。北上持仓：增持最多的标的是格力、极米和新宝。格力在热夏、渠道扁平改革有成效、半年报超预期的三重利好下，近一个月获增持1.7pct。极米今年6月才开通沪（深）港通，增持比例较高。而新宝则由于半年报业绩高增和收购摩飞打消授权到期的后顾之忧，获1.9pct的增持。基本面追踪：热泵板块增长突出，家电整体以复苏和利润增厚为主。热泵：产品结构变动带动出口均价提升，能源危机驱动采暖热泵销量增长。2022年8月热泵出口销售额、销量和均价同比+67%、-6%和+77%。2022年8月国内热泵企业销售额同比+16%，其中内外销销售额同比+6%和+60%。投影：整体行业增长稳健，光峰、坚果推新表现亮眼，期待极米新品销量带来的拉动作用。综合三方数