国海证券：恒立液压（601100）-非挖+海外拓展稳步推进，募投项目投产在即2023年报及2024年一季报点评

恒立液压(601100) 事件: 恒立液压4月22日发布2023年报及2024年一季报：2023年，公司实现营业收入89.85亿元，同比增长9.61%；实现归母净利润24.99亿元，同比增长6.66%；实现扣非归母净利润24.47亿元，同比增长9.67%。2024Q1，公司实现营业收入23.62亿元，同比下滑2.7%；实现归母净利润6.02亿元，同比下滑3.77%；实现扣非归母净利润5.86亿元，同 比下滑2.3%。 投资要点: 非挖占比提升，公司业绩实现小幅增长据中国工程机械行业协会数据，2023年，全国挖掘机销量同比下滑25.4%，其中国内销量同比下滑40.8%，出口销量同比下滑4.04%。公司非挖油缸销售保持稳定增长，尤其高机及工业用非标油缸表现亮眼，非挖液压系统市占率有所提升。国内工程机械行业承压背景下，依托非挖占比提升，公司业绩实现小幅增长。 受益非挖新品放量和原材料降本，盈利能力保持较高水平2023年，公司毛利率为41.90%，同比提升1.35pct，主要系公司原材料降本取得成效，叠加较高盈利的非挖新品放量明显。公司销售费用率为2.07%，同比提升0.56pct，主要系公司