国联证券：轻工制造9月专题：家居外需累计增速转负，纸品提价有望修复利润

9月轻工制造整体跑输沪深300，细分板块造纸跌幅较大9月轻工制造整体收益率-8.05%跑输沪深300，细分板块包装造纸/家居/文娱用品/造纸收益率为-7.43%/-7.81%/-7.91%/-9.27%，造纸板块跌幅较大。受板块较为稳健的需求支撑，目前文娱板块市盈率58X，近10年估值分位数为65，处于中高位水平。本月受品牌经销商负面新闻影响，家居板块回调幅度加大，目前板块市盈率为29X，近10年估值分位数为25，处于较低水平。家居：内需延续承压，外需增速转负作为地产后周期消费品，家居内需受地产拖累延续承压，M8家具社零同比-8.5%，为各消费品中跌幅最大品类。家居外需年初至今由旺转弱，二季度以来外需低迷，M8出口累计增速-1.2%转为负数。TDI、MDI、进口皮革等软体家居原材料价格本月有所上升，板材价格有所回落。展望四季度，家居消费进入黄金周以及双十一大促旺季，我们认为内需将较前三季度有较明显修复，将部分抵消上游行业景气度下行影响。造纸：浆价延续高位，纸企提价意愿明显9月能源价格维持高位，海内外木片价格上涨，叠加人民币汇率贬值，木浆进口成本进一步走高，木浆价格持续高位。成本高企下各