中银证券：洽洽食品（002557）-2Q23营业收入稳健增长，成本压力大于预期

洽洽食品(002557)洽洽食品披露2023年中报。1H23公司实现营收26.9亿元，同比+0.3%，实现归母净利润2.7亿元，同比-23.8%。2Q23单季公司实现营收13.5亿元，同比+8.3%，实现归母净利润0.9亿元，同比-37.5%。上半年公司营业收入保持稳定，高基数下瓜子业务有所放缓，成本压力大于预期。展望未来，我们预计3Q23成本端仍有压力，4Q23步入新采购周期后毛利率有望逐步恢复正常，维持买入评级。支撑评级的要点1H23营业收入保持稳定，高基数下瓜子业务放缓，其中2Q23营收恢复增长。1H23公司实现营收26.9亿元，同比+0.3%。1）分产品来看，1H23瓜子/坚果/其他产品/其他业务营收分别为18.0/5.3/3.2/0.3亿元，同比-2.4%/+1.6%/+12.7%/+27.3%，我们判断，瓜子收入下滑系去年同期疫情下居家场景增多带来的高基数所致，坚果增速放缓主要系春节前移导致的备货前置所致，其他产品/业务的高增速主要受益于与零食量贩渠道的合作。2）分地区来看，1H23公司在南方区/东方区/北方区/电商/海外的营收分别为8.7/7.1/5.1/3.2/2.3亿