华泰证券：中国有赞：去中心化SaaS厂商受益产品线拓展

去中心化 SaaS 服务商受益于产品线拓展 中国有赞是国内领先的去中心化 SaaS 服务提供商，积极把握企业数字化经 营带来的发展机遇，帮助投资者积极应对中国数字化营销转型的浪潮。订阅 解决方案及商家解决方案业务近年来发展迅速。2017-2020 年 GMV 年复合 增长率（CAGR）达到 78%，总收入 CAGR 达到 116%。我们认为，随着 中国企业加速数字化转型以及新零售的发展，有赞将受益于私域流量模式发 展、产品线持续拓展以及单用户价值量的上升。预计 2021-2023 年收入分 别为 29.60/47.05/72.28 亿元，归母净利润分别为-2.47/-1.42/1.09 亿元。