光大证券：银行业2022年四季度银行股投资策略：“基建+地产”共振或催生4Q银行板块行情

要点展望4Q，开发性政策性支持工具、各类专项再贷款和中长期低息贷款等政策支持下，基建、制造业等领域信用扩张确定性较强；同时，随着房地产供给侧和需求侧支持政策进一步加码，“保交楼”资金到位后有望加速施工进程，建安和竣工数据有望在4Q起有所体现，拉动地产后周期景气度提升。若基建与地产形成共振，强化“宽信用”表现、推动“稳增长”显效，有望提振银行业顺周期表现，催生银行股行情。量：“基建+地产”共同驱动4Q信用扩张。4Q“稳增长”诉求增强，多重推举政策共同提振下，基建等领域信贷高增具有较强确定性；考虑到“保交楼”资金到位后有望显著拉动地产后周期景气度提升，4Q信贷社融增速有望企稳回升。测算4Q新增人民币贷款3.5~3.7万亿，对应增速11.1%~11.3%；4Q新增社融6.1~6.3万亿，对应增速10.7%~10.8%。价：4Q息差或受益负债成本管控呈现走平。多重约束下，4Q政策利率大概率维持不变。后续上市银行NIM具有持续收窄压力，但9月中旬以来的存款挂牌利率下调将有效改善核心负债成本，国有行及招行负债成本改善最明显。资产负债重定价周期错配、地产基建信用扩张共振有望驱动净息差于4Q阶段性走平