国联证券：轮胎行业深度报告：性价比与创新共振—国产轮胎行业迎来新机遇

国内胎企正处于弯道超车的关键节点:轮胎行业从历史上看跟随本土汽车产业链的兴起而成长壮大。汽车产业链在石油危机期间从美国迁移到日、欧，此后追逐成本优势与市场增量从日本迁往韩、中、印等地，如今又随着新能源车革命而向中国集聚。国内胎企借改革开放与入世获得伴随国内汽车制造发展的机遇，在过剩行业里凭高性价比产品立足、长大，在新一轮能源危机下有望复制日本胎企崛起历史。降本提量与需求拉动下轮胎格局向好：国内胎企受益于原料与海运费下降（欧洲航线回调20%左右），在能源成本上也获得了相对欧洲的优势。同时中国供应全球车胎的30%以上，国内产能被双反压制，但海外新投产能放量持续攻城略地。轮胎5巨头22H1的销售额同比增长平均在25%以上，表明需求旺盛与供需结构好转。我们测算全球汽车2024年保有量约16.24亿辆，其增长支撑了轮胎需求，其中新能源汽车保有量提升或带来需求额外增量以及后发胎企迭代赶超的机遇。中高端市场仍为巨头主导，中企自下而上扩张：中高端市场仍为海外巨头主导，但腰部企业占比提升，正在崛起。中企靠商用胎立足后提升品牌形象，自下而上切入乘用车胎。充分竞争下优胜劣汰结合并购整合，国内龙头实力增强。全