东吴证券：保险资金配置变迁、2025年预测及负债成本分析

目录 1.保险行业历史保费收入及转换率 2.保险资金债券配置分析 3.保险资金权益配置分析 4.保险行业负债成本分析 5.风险提示 1.保险行业历史保费收入及转换率 1.2024年保费以及保费-投资资产转化率 2024行业保费收入保持稳定增长。根据国家金融监管总局数据，2024年保费收入5.70万亿元，同比增长11.2%。 保费-投资资产的转化率年际波动较大。通过回顾2014年来保费-投资资产的转化率（年保险资金运用余额增加额/当年保费收入），我们发现，转化率年度间波动较大。我们预计2024年全年转化率与前九月近似，根据近三年趋势判断，我们预计2025年保费/投资资产的转化率在60%左右。 2.保险资金债券配置分析 2.1.2024年保险资金债券资产配置规模测算 保险资金运用余额稳定增长。根据国家金融监管总局数据，全行业保险资金运用余额从2023年底的28.2万亿元增长至2024年9月底的32.2万亿元，全年各季度同比增速均稳定在10%以上。 债券配置规模及占比均增加。保险资金中债券资产规模从2023年底的12.3万亿增加至2024年9月的15.0万亿，占比从45.4%提升至48.4%