东兴证券：人力资源服务行业报告：招聘需求边际回暖，看好人服企业经营改善

事件：4月30日，中共中央政治局会议提出“切实保障和改善民生，突出就业优先导向”。3月我国城镇调查失业率5.2%，环比下降1pct，全国城镇累计新增就业人数303万人，同比增长2%，增速环比+11pct，劳动力市场回暖，人服行业景气度有望回升。 人力资源服务行业本质是中介服务，链接劳动力市场供需双方，企业将人力资源管理的全部或部分环节向外转移给第三方人服机构，人服机构基于其规模、经验、技术等分工优势，以更高的效率实现劳动力的搜索、交易和管理，并获取服务收益。我国劳动力市场整体面临着人口老龄化、人口红利逐渐减退，以及产业加速轮动下，劳动力的学历、技能、区域错配加剧的矛盾，叠加政策端对合规用工以及稳就业的支持，人力资源服务的重要性凸显，支撑行业长期增长。 从细分赛道来看，按人才的招聘、管理、退出和企业参与的环节来划分，可大致分为人才获取类、人力资源外包类和其他人力资源管理类业务，从规模、增速和格局角度看，看好人力资源外包类的灵活用工赛道，和人才获取类的线上招聘赛道，具有结构性机会。一方面，灵活用工能优化企业用工结构，降低用人成本，我国灵活用工渗透率显著低于欧美国家，2018年我国灵活用工市