东亚前海证券：2022H1半年报综述及寿险产品展望：从险企“三差”中寻找下一个爆款产品

寿险2022H1半年报综述：1）保费、NBV、NBVM指标：太保、太平、国寿实现新单保费同比正增长，但各险企NBV受产品结构影响大幅下滑。分渠道看，银保渠道虽然新单保费增速优于个险渠道，但NBVM仍处于较低水平，难以弥补个险渠道改革的阵痛；2）代理人人数、活动率及人均收入：除太平外，其余险企代理人数量保持下滑。2022H1，上市六大险企（平安、国寿、太保、新华、人保、太平）寿险代理人人数下降至242.3万人。代理人加速脱落，是带动各险企活动率、人均收入回升的主要原因。3）投资收益率：受上半年权益市场影响，各险企净投资收益率、总投资收益率有所下滑。财险2022H1半年报综述：1）保费：车险业务及非车险业务并驾齐驱，带动三大财险公司（平安、太保、人保）保费收入实现两位数增长；2）综合成本率：2022H1，平安财综合成本率略有上升，主要是保证保险及责任保险赔付率提升。太保财、人保财综合成本率略有下滑。对销售费用的管控，及赔付率的下滑带动三家财险企业车险综合成本率改善。观点：寿险行业未来产品发展方向在于减少“三差”中的超额利润在传统的寿险行业分析框架当中，“死差、费差和利差”是险企获得超额利润