信达证券：家家悦（603708）-2023H1点评：切入量贩零食赛道，省外稳步扩张、经营改善

家家悦(603708)事件：公司发布23H1业绩，实现营收90.9亿元，同降3.1%，归母净利1.84亿元，同增6.1%，扣非归母净利1.72亿元，同增10.7%。23Q2营收41.83亿元，同降2.1%，归母净利0.46亿元，同增8.9%，扣非归母净利0.38亿元，同增22%。23H1公司销售/管理/研发费用率17.59%/1.95%/0.08%，同比提升0.01/0.07/0.08PCT。23H1综合毛利率24.09%，同比提升0.35PCT，归母净利率2.0%，同比提升0.2PCT。点评：持续推进渠道建设，推出零食连锁品牌“悦记零食”。截至2023.6.30，公司门店总数995家，净关店10家，其中直营门店961家/净关6家、加盟店34家/净关4家。23H1期末直营门店中综合超市254家、社区生鲜食品超市400家、乡村超市229家、百货店14家、便利店等其他业态门店64家。为顺应消费趋势变化，推出定位一站式、性价比的零食集合店品牌“悦记零食”，于4月首家直营店开业，目前业务模式基本跑通，已开放加盟合作以加快市场拓展。23Q2新开直营零食店5家，直营超市9家，合计闭店12家。各业态