天风证券：金属与材料行业研究周报：云南电解铝陆续开始减产，非农不及预期刺激金价上涨

基本金属：宏观及基本面支撑铜价触底反弹，云南电解铝陆续开始减产。1）铜：周内铜价重心上移明显，宏观及基本面维度均有支撑。美联储如期未加息，海外宏观偏好有所转暖；基本面维度LME连续去库，叠加国内社会库存处于低位，铜市场底部支撑力度较强。电解铜现货库存先减后增，进口到货在后半周形成较好补充，周内库存累计下降0.53万吨至6.6万吨，铜价反弹叠加精废价差修复使得下游消费有所减弱，现货成交活跃度欠佳，需进一步观察后续需求及库存情况。2）铝：周内铝价涨后维持震荡。供应端云南电解铝陆续开始减产，大部分企业本周开始实行减产计划，实际减产规模约在80-90万吨，占目前省内运行产能的14-16%，略低于市场前期传言，云南减产后供应量将有所下降。需求端随着消费淡季到来建筑型材等有减弱预期，此外光伏用铝稍有回落。周内电解铝社会库存累库3.4万吨至61.1万吨。看好供应受限+低库存基本面下的铝板块，建议关注中孚实业、中国宏桥、神火股份、天山铝业。贵金属：美联储如期暂停加息，非农数据不及预期刺激金价上涨。周内金价高位震荡。周三美联储货币政策会议决定维持联邦基金利率不变，目标区间在5.25-5.5%之间，继今年