中泰证券：煤炭行业周报：攻守兼备，积极配置

投资建议：攻守兼备，积极配置。本周板块回调主要原因：①俄乌冲突升级，全球衰退预期浓烈，资本市场承压，拖累板块调整；②近日个别煤企Q3业绩预告环比略低于预期，调整压力累积，带动板块下修；③“动态清零”防疫政策预期强化，经济复苏前景不确定性增加，需求恢复预期不乐观，导致板块下跌。我们认为经济稳增长的前景确定且未发生明显变化，需求端过度悲观已经不可取。当前煤炭行业基本面依然强劲，Q3上市公司业绩环比低于预期主要受非煤及季节性因素干扰（①夏季暴雨抑制煤炭产销；②高温天气下水泥、钢铁、化工开工率下滑，非电煤需求季节性回落；③长协补签换签及监管趋严，个别煤企煤价承压），不具备持续性和普遍性。当前基本面，动力煤方面，产地疫情仍在持续，叠加大秦铁路检修，煤炭外运受阻，港口库存下滑，煤价稳中探涨。气温下降、取暖需求逐步释放，预计煤价维持强势。焦煤方面，山西省主焦煤矿井停产检修增多，供给预期继续走弱，下游焦炭第二轮提涨落地在即，焦煤价格利好因素较多，预计偏强运行，继续看好后市行情。催化剂：1）能源危机深化，国际动力煤价高位运行，下半年尤其是冬季，全球动力煤需求确定性向好；2）非电用煤需求边际改善，长协锁量