招商证券(香港)：中国南方航空股份（01055）港股公司研究报告-受益国内短期需求超预期

中国南方航空股份(01055) 2020年亏损幅度为三大航最小，受益于国内业务和货运业务 短期国内市场恢复超预期，主要由国内假期需求推动 结合油价上涨，下调2021年盈利预测，调整目标价至6.5港元，维持买入评级 2020年亏损幅度为三大航最小 公司2020年收入同比下降40.0%至926亿元人民币，归母净亏损108亿元人民币，亏损幅度超过我们预期，主要是公司计提了资产减值。受益于去年低油价和人民币升值，公司燃油成本同比下降56%，获得汇兑收益35亿元人民币。运营数据方面，公司ASK/RPK分别同比下降37.6%/46.1%，客座率同比下降11.4个百分点，收费客公里收益同比下降5.3%。仅看国内市场，公司ASK/RPK分别同比下降17.6%/28.2%，客座率同比下降10.7个百分点，收费客公里收益同比下降21.5%。此外，公司货运收入同比增长72%至165亿元人民币，货运占收入19.0%，为三大航最高。公司亏损幅度为三大航最小，主要是受益于国内市场占比较高和货运业务贡献。 短期国内市场恢复超预期 考虑到国际市场暂未放开，预计今年国内运力将大幅增长，今年公司国内运力同比增长超过50%