华福证券：银行：央行降息落地，稳增长政策发力

投资要点： 7月22日，公开市场7天期逆回购操作利率、1年期LPR、5年期LPR各调降10bp至1.7%、3.35%、3.85%，基本符合预期。我们认为，此次降息主要出于以下两方面考虑： 1）通过降息刺激信贷需求修复，推动全年经济目标实现。二十届三中全会强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，二季度我国GDP同比增长4.7%，较一季度有所放缓。随着政策利率下调，社会综合融资成本下降，实体经济的融资需求有望提振。 2）引导报价利率向实际最优惠客户利率水平靠拢。此次调降LPR，贷款报价更加反映贷款市场真实利率水平，社会融资效率有望提高。 央行在刺激经济的同时，对于长期利率回升的指引和态度并没有变化:一是此次适当减免MLF操作的质押品的政策，体现了监管层鼓励机构减持中长债的政策意图。二是近期监管部门已采取借入并卖出国债、公开发声、调研银行债券投资情况等多种方式引导市场对中长债收益率的预期。 我们预计，本次降息对银行的息差影响有限。资产端来看，降息短期内只影响新发生贷款和到期续作贷款的定价，对贷款增量的提振效果更为明显；2025年资产端重定价可能会对息差有一些影响，但届时负债端可能会有相应对