华安证券：互联网传媒行业“详析招股书”系列（二）：飞天云动，元宇宙VR/AR内容和服务佼佼者

主要观点：元宇宙产业发展伊始，万物生长元宇宙产业发展将经历3个阶段：1.0阶段，基础设施诸如智能交互终端、通信设施、和云计算技术发展，形成元宇宙雏形阶段，用户沉浸式体验增强；2.0阶段，大型元宇宙平台出现，用户快速增长，元宇宙应用将出现于多场景中；3.0阶段，跨平台的行业整合将出现，出现元宇宙中独有的内容产品和商业模式，UGC内容进一步繁荣。目前处于元宇宙时代发展的1.0阶段，大量的商业机遇酝酿其中，包括AR/VR内容和服务等；21年AR/VR内容和服务中国市场规模217亿元，26年有望达到1302亿元，CAGR38.2%。持续打造VR/AR内容和服务品牌形象，发布飞天元宇宙平台飞天云动(6610.HK)从2017年开始战略转型，2019年开始逐步将重心放在AR/VR内容和服务领域，取得较大成功。公司基于Web2.0时代积累的游戏技术和运营经验，通过持续创新AR/VR技术，合作广告主超过50名以上，通过30多个媒体代理商，投放过250件以上产品，在AR/VR营销服务，AR/VR内容，和AR/VRSaaS不断获得强劲增长，收入的其他部分包括，IP和其他业务。AR/VR营销服务为业绩增长核