中原证券：家电行业月报：三季报窗口期，把握行业结构性亮点

投资要点：本月观点：行业前三季度，内销与新兴品类增长相对较好。2022年初以来，我国家电行业在消费环境疲软状态下景气程度持续偏低，但从不同地区市场与细分品类表现来看，仍存在结构性亮点和明显分化。相较于出口增速受上年高基数影响出现连续下滑的情况，内销市场在Q2-Q3全国多地持续高温，以及疫情防控下居民对食品储存需求的提升下，以空调、冰箱/冰柜为主的大家电销售量明显提升。另一方面，不同于受地产市场拖累影响而持续低迷的传统家电产品，细分新兴品类，如干衣机、洗碗机、集成灶等家电产品销售表现仍为亮眼。此外，部分较高契合消费者生活场景所需的小家电产品，市场呈现放量增长。因此，在当前以需求为导向的行业发展方向下，具备高景气、低渗透的新兴品类，是家电行业持续升级发展的主要驱动力。同时，虽已进入存量时代的传统品类，但在技术革新与消费者需求点增多的驱动下，以高端化、智能化为方向的发展主线仍将继续拓宽其增长空间，为行业整体发展提供有力支撑。三季报发布窗口期，部分企业经营业绩超预期。2022Q3期间，在宏观经济环境波动，和地缘政治冲突持续下，行业供需两端依然面临较大挑战，但部分企业能够及时调整策略，不断优化产