国泰君安证券(香港)：电能实业（00006）港股公司研究报告-板块轮动下受到追捧，重申“买入”

电能实业(00006) 电能实业（以下简称“电实”或“公司”）录得2020年净利61.32亿港元，同比降14.0%，符合我们预测。利润的下降主要归咎于一些已被市场悉知的非运营因素及特例情况，特别是一笔7.8亿港元的英国税务相关调整费用和新冠疫情带来的不利影响，而出售Iberwind获得的8.0亿港元的溢利则部分缓和了不利情况。2020年每股派息为2.81港元，使滚动股息率（过去12个月）达到了6.6%。 业务前景改替。英国Ofgem于去年12月颁布RIIO-2最终决议，将燃气分销商权益成本由3.95%下调至4.3%。但电实旗下两家英国燃气分销公司仍就此决议向CMA提交了申诉。继本周CMA对四家英国水务公司提出的一份类似申诉作出了有利判决，我们目前预计该申诉将带来更好的结果。长期来看，随着全球加快减碳少伐，大量增长机会也将显现，我们延伸预测期至2023年，并分别微调了我们2021-2022年净利预测+0.4%和+0.9%。 重申“买入”，上调目标价至50.00港元。我们认为拥有理想风险回报比率的电实在此轮由成长股到价值股的板块轮动中逐渐受到追棒。公司当前估值对应的市净率低于3年历史均值一