山证国际证券：啤酒行业：行业高端化趋势持续，盈利能力有望继续提升

行业高端化趋势持续，盈利能力有望继续提升：当前，我国啤酒行业正处于“量稳价升”的时期。规模以上啤酒企业每千升平均售价由2018年约3,819元持续上升至2021年约4,436元；同期利润率也由约8.3%提升至约11.8%，表明近年酒企盈利能力在产品高端化下持续提升。根据《中国酒业“十四五”发展指导意见》的规划，预计到2025年，规模以上啤酒企业总收入和利润较“十三五”末的增速将明显快于总产量，预期啤酒行业未来高端化趋势或将持续，酒企盈利能力有望继续提升。头部酒企集中度提升，区域性竞争优势凸显：我国啤酒市场近年集中度持续提升，前五啤酒企业市场集中度由2017年约75.6%明显上升至2020年约92.0%。头部酒企在各自核心区域性竞争优势凸显。经过多年在核心区域持续深耕，并不断通过自建酒厂、并购整合以及渠道扩张等方式巩固区域性市场地位，头部酒企在各自核心区域的收入占比均超40%。打造多品牌矩阵，驱动高质量增长：近年来，头部啤酒企业因应市场变化而积极地布局高端产品领域，打造多品牌矩阵，加速产品升级，并开辟新品类如鲜啤酒、生啤酒、精酿啤酒等，拓宽市场不同高端需求，驱动高质量增长。其中，华润啤酒