天风证券：房地产行业研究周报：地产债压力几何

行业追踪（2022.10.16-2022.10.22）本周观点：信用债压力几何地产信用债发行规模持续收缩，连续14个月净融资额为负。1.境内债：9月房企新发境内债462亿元，同比+7%，净融资额-40亿元；截至10月21日，房企10月新发201亿元，同比-2%；年初至今，地产行业累计发行境内债4478亿元，累计同比-22%，净融资额-459亿元。2.境外债：9月新发境外地产债132亿元，同比-72%，净融资额-190亿元；10月截至目前未有境外地产债发行；年初至今，地产行业累计发行境外债1269亿元，累计同比-65%，净融资额-2494亿元，显著大于2021全年的-419亿元。21年8月以来，房企境内外信用债合计净融资额连续14个月为负。宏观周期（海外加息持续）、行业下行（销售不振、融资不畅致使国内房企信用评级普遍下调）、保交付压力、债务违约蔓延，房企再融资能力仍未得到实质性修复。短期到期压力延续，23Q1迎来偿债小高峰。22年内经历3月、7月偿债高峰之后，Q4到期规模平稳回落。23年Q1-4，房企境内债偿付规模分别达1102、967、1060、603亿元，同比分别-20%、-18%、