中国银河：太阳纸业（002078）-Q2盈利环比改善，静待后续盈利弹性释放

太阳纸业(002078)核心观点：事件：公司发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营收193.42亿元，同比下降2.58%；归母净利润12.51亿元，同比下降24.59%；基本每股收益0.45元/股。其中，公司第二季度单季实现营收95.37亿元，同比下降6.39%；归母净利润6.86亿元，同比下降30.34%。Q2单季盈利能力实现环比改善。毛利率方面，报告期内，公司综合毛利率为14.8%，同比下降1.69pct。其中，23Q2单季毛利率为16.13%，同比下降2.75pct，环比提升2.62pct。费用率方面，2023年上半年，公司期间费用率为7.79%，同比提升0.85pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.37%/2.5%/2.57%/2.35%，分别同比-0.01pct/-0.05pct/+0.45pct/+0.47pct。净利率方面，报告期内，公司净利率为6.5%，同比下降1.86pct；23Q2单季净利率为7.22%，同比下降2.44pct，环比提升1.42pct。文化纸销售快速增长，林浆纸一体化产能布局稳步落地。报告期内，公司非涂布文化用纸/铜版纸/生活用