国投证券：家电行业一周看图2024W15：铜价持续上行，白电龙头成本压力可控

铜价持续上行，白电龙头成本压力可控 家电行业首席分析师李奕臻： 近期铜价快速上行，市场担忧白电龙头公司的盈利能力会受到成本压力冲击。复盘过去几轮原材料上涨周期，可发现白电龙头净利率的同比降幅显著小于毛利率。我们测算，仅铜价同比上涨10%的情况下，空调/冰箱/洗衣机的毛利率分别同比-1.6/-0.7/-0.7pct。如果空调/冰箱/洗衣机的出厂价同比提升5%，可化解单铜价同比上涨20%带来的成本压力。我们认为，当前白电内销有望受益于以旧换新政策，外销景气度较高，白电龙头能通过提价、产品结构升级、压缩费用来抵御原材料涨价对盈利能力的影响。 行业评级：领先大市-A 风险提示：原材料价格波动、地产景气度变化