国信证券：中国中冶（601618）-海外新签取得突破，经营性现金流承压

中国中冶(601618)核心观点营收增长15.7%，归母净利增长22.9%。2023年上半年公司实现营业收入3344.6亿元，同比+15.7%，实现归母净利润72.2亿元，同比+22.9%。2023H1公司整体毛利率为9.27%，较上年同期下滑0.07pct，主要系金属价格下跌，资源开发业务毛利率下降较多所致，而受益于订单质量稳步提升，工程承包毛利率为8.80%，较上年同期上升0.25pct。新签合同快速增长，海外新签取得突破。2023年上半年，公司实现新签合同额7218.9亿元，同比+11.6%。公司大合同占比维持在高位，5000万以上工程承包合同占比达到97.1%，单二季度新签合同额3960.8亿元，同比+20.8%。上半年公司海外新签实现快速增长，新签海外工程合同额为216.2亿元，同比增长31.3%，成功签约孟加拉国安瓦尔综合钢厂有限公司160万吨联合钢厂项目，合同额67.2亿元，冶金建设龙头优势进一步巩固。金属资源价格下行，矿产开发业务盈利能力短期承压。2023年上半年，公司资源开发业务实现营业收入42.8亿元，同比+19.2%，受金属资源价格下行影响，资源开发毛利率为34.