中国银河：社会服务行业月报：3月投资前瞻-关注两会政策及AI+教育商业化进展

核心观点 事件：本月SW社服行业涨跌幅为3.8%，其中，教育（4.8%），专业服务（5.8%），旅游及景区服务（0.7%），酒店餐饮（3.7%）。 行业重要动态及新闻： 教育：AI技术驱动Duolingo4Q24业绩超预期，关注内地AI+教育商业化落地进展。Duolingo（DULO.O）4Q24实现营业收入2.10亿美元/同比+39%，调整后EBITDA5230万美元，EBITDAMargin25%/同比+1.7pct。公司4Q24收入增长主要受付费用户持续增长驱动，尤其是高客单Max套餐用户占比持续提升，推动ARPU增速转正。公司业绩会上指引2025年将进一步提升对AI投资，同时将加快招聘及营销投入，因此利润率虽短期承压，但预计将进一步推动用户数和ARPU值增长。中国内地教育公司自2023年起，已加速在AI及垂类大模型应用领域研发布局，包括好未来、视源股份自研的垂类大模型，同时豆神教育已基于智谱等大模型推出AI教育应用。但从商业化角度看，受此前成本及产品力处于探索阶段营销，目前国内各类AI应用功能同质化较为明显，主要集中于答疑、课件生成等基础功能，尚未出现爆款应用，而伴随De你教育