国联证券：传媒互联网行业——元宇宙系列专题三：VR/AR硬件未来渗透空间怎么看？

VR/AR有望成为下一代通用计算终端复盘从个人电脑到智能手机的演化路径，我们发现智能硬件迭代的底层逻辑之一是人机交互方式向“高自由度、高效率”方向的持续升级。展望下一代人机交互方式，VR/AR硬件更符合迭代趋势：从2D向3D交互空间的扩展有望大幅提升用户操作自由度和使用效率。长期来看，VR与AR硬件的融合或将成为下一代移动终端形态。空间测算：预计2025年VR/AR全球出货量有望达到6400万台我们预计3-5年内VR/AR硬件的便携程度、续航能力均无法达到智能手机水平，而更多应用于类似游戏主机、个人电脑（PC）的固定使用场景。为判断VR/AR出货量变化趋势，我们引入创新扩散模型：基于潜在的PC用户规模，VR/AR硬件有望在3年内完成第一批16%用户渗透，即2025年全球出货量达到6400万台，略高于全球游戏主机出货量（2025年预计约6000万台）。长期来看，VR/AR向下一代移动终端渗透的过程中，仍需解决三个问题：1）显示（解决眩晕问题以提升用户使用时长），2）便携性（提升用户使用频次），3）内容生态（丰富用户使用体验）。在此之上，基于潜在的智能手机用户规模，VR/AR硬件有望在5-