上海证券：商贸零售行业周报：9月社零增速放缓，期待Q4需求复苏

周度核心观点：电商：线上销售保持平稳增长，消费拉动作用进一步显现。1-9月份，全国实物商品网上零售额同比增长6.1%（前值5.8%），增速明显快于社会消费品零售总额，继续保持较快增长。电商渗透率为25.7%，比1-8月份提高0.1个百分点。我们推算单9月零售增速为14.5%（较8月增长1.66pct）。从与网购密切相关的邮政快递业发展情况看，预计前三季度快递业务量与业务收入同比分别增长4.2%和3.5%。7月召开的中央政治局会议延续今年以来的常态化监管思路，未来或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团。传统零售：社零总体恢复较慢，个股表现优于行业。9月社会消费品零售总额为3.78万亿元，同比增长2.5%，1-9月份，社会消费品零售总额32万亿元，同比增长0.7%，增速比1-8月份加快0.2个百分点。分季度看，三季度增长3.5%，二季度下降4.6%，一季度增长3.3%，三季度较二季度加快恢复。线下零售恢复速度较慢，推算1-9月（社零总额-实物网上商品零售额）累计同比降低2.1%，