国联证券：家用电器11月月报暨三季报总结：Q3业绩分化明显，关注个股业绩拐点

10月行情复盘：家电板块跌幅较大，大部分企业处于低估状态Q3业绩：10月底，各企业陆续披露三季报。Q3家电板块和全A股票的收入同比增速为1%和7%，归母净利同比增速为11%和1%。1）从收入端看，下半年的疫情扰动、房地产不景气干扰家电等耐用消费品的销售，整体家电企业收入增速不及全A企业。2）从利润端看，受益于原材料成本回落，家电利润增速高于收入，盈利能力恢复明显。走势回顾：由于投资者对房地产信心不足，纷纷减持与地产绑定的家电企业，上月板块整体回调13%，跌幅仅次于食饮行业。估值情况：2017/1-2022/10沪深300的估值处于低位，家电板块为6.5%，环比下降，处于历史低位。我们发现40个家电标的中有27个处于PEG＜1的地位，其中白电、厨卫和黑电等PEG小于0.8，业绩若回暖有望形成价值洼地。基本面追踪：整体行业承压，个股业绩分化明显白电：行业需求承压，但龙头经营稳健彰显韧性。我们前期预计热夏释放空调需求兑现，8月空调销售额同比+18%，但9月又-46%。今年疫情居家隔离+炎热天气，激发大容量冰柜需求，9月冰柜销售额+3%。其余大家电受房地产和消费需求影响，景气度一般。总体看，消