国金证券：食品饮料专题分析报告：三季报收官，基本面韧劲持续验证

板块总结：1）三季度板块行情受外部扰动明显，主要包括疫情反复下消费场景复苏慢，原材料成本回落节奏放缓，及外资流出的情绪面影响，对基本面和估值修复形成挑战。总的而言，整体缺乏回暖信号（社零、餐饮等仍呈现弱复苏态势），导致板块自7月以来呈波动下行趋势。目前来看，板块处于19年起约17th分位，估值性价比凸显。2）从业绩端表现看，Q3增速环比Q2显著提升，在外部风险扰动下，基本面呈现显著修复态势，归母净利亦具备弹性。白酒：需求侧看，Q3白酒所面临的外部扰动仍存，多地点状的疫情扰动对酒类消费产生一定影响，但板块内的名优酒企仍凭借外部蓄水池等保留手段，以及受益于板块分化中并存的头部集中红利实现了稳健的业绩兑现，不乏部分标的实现了超预期的利润弹性。整体而言，我们认为当前基本面环比弱复苏态势未改，此前至暗时刻已过，相对而言高端酒受益于品牌力壁垒抗风险能力一流，而子赛道龙头凭借alpha属性也释放出较强韧性。此外，对于当前市场担忧的相关外部风险扰动或传闻，我们认为白酒优异的商业模式已经由过去周期更迭中演绎，本质上白酒的社交、面子消费属性未改，对于行业抗风险的韧性我们仍看好。在经历短期回调过后，目前板块