信达证券：海尔智家：Q1业绩超预期，盈利能力持续改善

海尔智家(600690) 事件：Q1公司实现营业收入689.78亿元，同比+6.01%，实现归母净利润47.73亿元，同比+20.16%，实现扣非后归母净利润46.40亿元，同比+25.41%。 点评： Q1国内增速高于海外，经营利润表现亮眼 国内市场：24Q1中国市场收入分别同比+8.1%，经营利润增长超30%。水产业实现两位数增长，家空、厨电、智慧楼宇等产业收入增长均超10%。卡萨帝Q1收入增长14%，三翼鸟门店数量同比+85%，零售额同比增长30%，前置类产品占比提升8pct至38%。 海外市场：24Q1公司海外市场收入增长4%，经营利润增长超两位数。根据GFK数据，24年1-2月公司在欧洲市场销量同比提升0.9pct至9%。 Q1毛利率持续改善。24Q1公司实现毛利率28.95%，同比+0.26pct，公司毛利率改善的原因主要在于：1）国内市场受益于采购和研发端数字化变革、数字化产销协同体系构建、产品结构改善，毛利率同比提升；2）海外市场持续优化产品结构、提升产能利用率，毛利率同比改善。 从费用角度来看：Q1消费、管理、研发、财务费用率分别同比-0.49pct、-0.34pct