中航证券：农林牧渔行业周观点：Q3经营数据反映种业较好趋势

本周行情申万农林牧渔行业（6.09%），申万行业排名（13/28）；上证指数（5.31%），沪深300（6.38%），中小100（8.27%）；简要回顾观点公司点评《大北农：周期影响望改善，种业战略迎机遇》、《隆平高科：主业同比改善，种业振兴长逻辑清晰》、《登海种业：种子业务景气，生物育种受益》等。本周核心观点我们认为，种植行情持续高位，支持种企前三季度业绩。从经营数据看，种业景气有望延续，叠加种业振兴政策加持，关注板块机会。1)前三季度种企业绩较好。营收方面，主要农产品价格维持高位，带动上游种子需求旺盛，同时成本推动种子销价上涨，种业实现量价双升，Q3申万种子板块营收合计97.8亿元，同比增加24%。毛利方面，制种成本提升和行业竞争部分抵消销售景气，例如登海受制种成本增加影响，同比下降5pcts。但三季度种业企业毛利整体较好，申万种子板块平均毛利27.5%，为近三年最高。2）种业销售趋势向好。一是合同负债大幅增加，下游需求旺盛。Q3隆平、荃银、农发等合同负债同比增幅超过40%，反映22/23年种植季较好的动销趋势。二是应收款周转加快。收入增加、计提减压，以及下游景气带来汇款提速，Q3