中泰证券：煤炭2022年三季报总结及展望：等风来，天会冷

投资要点行业高景气持续：煤价高位、高盈利持续。一方面，多因素催化下，煤价再次冲高。2022年5月1日限价政策发布以来，煤价中枢上移至1200元/吨左右。‘金九银十’行业旺季到来，建材、化工、冶金等非电煤需求持续向好，但保供政策加持下，市场煤源不足，加上主产区疫情蔓延，供给端持续收紧。同时，海外煤价持续维持高位，多重因素催化港口煤价持续攀高。截至2022年10月27日秦皇岛港5500大卡动力煤市场价格达到1586元/吨。另一方面，上市公司经营质量持续改善，维持高盈利能力。1）2022年前三季度业绩维持高增速，53%上市公司扣非归母净利润创上市以来新高。中信煤炭板块所涉34家公司前三季度合计实现营业收入12031亿元，同比上升18%，其中20家公司创上市以来新高；实现扣非归母净利润1976亿元，同比上升65%，18家公司创上市以来新高。三季度，34家公司单季度营业收入4024亿元，同比上升2%、环比下降3%；实现扣非归母净利润619亿元，同比上升30%、环比下降17%。2）经营质量改善，盈利水平提升。34家上市公司2022年前三季度销售毛利率平均值为30.2%，同比上升3.3个百分点；RO