国金证券：稀土&小金属周报：内外锑价分化空间或有限，关注锡、钼价格回升

行情综述&投资建议 本周（12.9-12.13）沪深300指数下跌0.84%，其中有色指数下跌1.04%。个股层面，本周屹通新材、永杉锂业涨幅较大，分别上涨15.06%、7.91%；云南锗业、英洛华跌幅较大，分别下跌6.83%、6.60%。 稀土：氧化镨钕本周价格为40.99万元/吨，环比下降0.45%。氧化镝本周价格166.0万元/吨，环比上涨4.40%。近期业内存在抛货情况，因而供应较为充足，我们分析或为《管理条例》生效带来的不合规来源货物的抛压。11月我国进口稀土矿实物量环比/同比分别+19.6%/-20.9%。缅甸矿作为重稀土镝、铽，轻稀土镨钕供给的重要一环，新增资源费叠加供给扰动频繁，有望抬升行业成本曲线，从而抬升稀土价格中枢；持续关注缅甸局势。我们测算10月国内高端磁材消费领域需求增速分别环比/当月同比+3%/+37%，旺季需求持续兑现。我们测算若2025年稀土配额增速在15%以内，稀土全球供需有望持续改善。今年以来，稀土价格历经磨底，在供需改善预期显著加强和“类供改”政策催化的大背景下，商品价格重心逐步抬升；行业成本曲线上抬、供应扰动频繁，我们继续看多稀土价格上涨。稀土作