浙商证券：国防军工2022年三季报分析：前三季度业绩持续较快增长；看好未来几年成长性

投资要点国防军工：2022年前三季度营收/净利润增长13%/14%，盈利能力持续提升1）军工板块业绩持续高增：剔除军工板块93家公司中的12只船舶类标的，其余公司2022年前三季度营收2715亿元，同比增长13%，归母净利润293亿元，同比增长14%。宏观经济、疫情等影响下凸显军工板块韧性，横向看具比较优势。2）军工板块近年来利润率呈不断上升趋势：剔除船舶类标的，2018年到2021年，板块毛利率从21.8%不断爬升到2021年的24%，净利率从2018年的6.4%爬升到2021年的9.9%。规模效应、股权激励等催化下，板块盈利能力有望进一步提升。3）2022年前三季度板块盈利能力仍然维持高位：2022年前三季度，剔除船舶的板块整体毛利率为24.6%，同比下降0.2pct；净利率为10.8%，同比提升约0.1pct。航空装备/信息化/原材料板块增速高，地面兵装前三季度表现亮眼1）航空装备：前三季度板块营收、归母净利分别为1581、118亿元，同比分别增长14%、17%。毛利率18.1%，同比持平；净利率7.5%，同比上升0.3pct。受益于军机放量，航空板块营收、净利润增长持续加快。2