中泰证券：煤炭行业周报：基本面不悲观，配置时点再现

投资要点投资建议：基本面不悲观，配置时点再现。近期板块回调主要原因：①俄乌冲突升级，全球衰退预期浓烈，资本市场承压，拖累板块调整；②部分煤企Q3业绩环比略低于预期，调整压力累积，带动板块下修；③“动态清零”防疫政策预期强化，经济复苏前景不确定性增加，需求恢复预期不乐观，导致板块下跌；④2023年中长期合同方案落地在即，煤炭企业履约要求更细、监管更严，量价边际上可能对部分上市公司业绩带来负面影响，冲击板块下行。我们认为悲观预期已经基本反映到盘面上，经济稳增长的前景确定且未发生变化，过度悲观已经不可取。当前煤炭行业基本面依然强劲，增产保供背景下，中长期合同制度日益强化，供需结构性错配更加凸显，煤价易涨难跌。此外，疫情影响主产区生产和运输，供应受限，供需格局依然紧张，港口煤价高位震荡。催化剂：1）能源危机深化，国际动力煤价高位运行，全球动力煤需求确定性向好；2）非电用煤需求边际改善，长协锁量、现货更少，煤价易涨难跌；3）国内冬季补库需求持续释放，旺季将至需求韧性将显现；4）政策聚焦“保交楼、稳民生”，地产复苏预期持续增强。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻